从“全面提速”到“精准供给”：资本市场再融资改革激活科创动能

　　央广网北京12月22日消息 对于企业来讲，上市并非“一锤子买卖”，充裕的资金补充和便利的再融资制度同样十分重要。2025年以来，再融资市场正以更高的效率与活力，精准滴灌实体经济，澎湃科技创新动能。

　　央广财经记者梳理发现，截至目前，今年沪市再融资受理企业114家，注册生效99家，94家成功发行，实际筹资额6879亿元，彰显出市场强大的融资功能与政策改革突出成效，有力支持了上市公司优化资本结构，加大对科技创新和产业升级的投入。

　　审核全面提速制度包容性增强

　　“快速”“高效”是2025年许多沪市上市公司在推进再融资项目时的共同感受。从数据来看，中国软件、寒武纪等企业的再融资项目，相比同期申报项目，审核效率大幅跃升，从受理到取得注册批文仅用时约3个月。

　　效率提升并非偶然。2025年6月18日，科创板进一步深化改革“1+6”政策措施发布，再融资同向发力，不断提高科创企业审核效率，加大科技型企业再融资支持力度。政策效应迅速显现，联瑞新材、微芯生物等新受理的再融资项目，交易所审核用时已压缩至不到70天。

　　微芯生物副总经理、董事会秘书海鸥表示，本次向特定对象发行股票拟募集资金9.5亿元，用于创新药研发和彭州微芯原创新药制造基地（一阶段）项目等，是对现有产品新增适应症及临床应用的进一步探索，并扩大公司现有西格列他钠1类化药新药产能，促进公司新质生产力提升。该项目的快速审核通过，对公司加速推进研发与产业化进程，赋能临床治疗方案升级具有关键意义。在本次定增项目推进过程中，公司始终与监管机构保持专业、高效的沟通，保障了项目的顺利推进。

　　上交所始终坚持开门办审核、开门办监管、开门办服务的理念，今年以来更加突出股票审核环节的“开门”力度，加强重大事项主动提醒、重要节点主动反馈、重点问题主动回应，进一步提高沟通咨询质效。自2025年第四季度以来，再融资审核进入全面提速新阶段，新增37家再融资项目通过交易所审核，审核周期大体为2个月左右，相比前期进一步缩短。其中，祥和实业、海天股份、艾为电子可转债项目从受理到通过上市委审议用时均在50天内，祥和实业用时仅40天，为沪市最快的再融资可转债通过上市委项目。快速、包容的再融资制度，为企业抢抓市场机遇、加速项目落地赢得了宝贵时间。

　　保障项目高效落地 彰显服务国家战略导向

　　审核提速的背后，是资本市场对国家重大战略和产业升级方向的精准聚焦与强力支持。

　　2025年上半年，国家级软件龙头企业中国软件的定增项目在81天内注册生效。公司募集资金20亿元，投入“移固融合终端操作系统产品研发”等关键项目，直接服务于国家在基础软件领域“自主可控”的战略布局。同期，人工智能芯片领军企业寒武纪的定增项目在92天内完成注册，募集资金39.85亿元用于面向大模型的芯片和软件平台项目，有力推动了高水平科技自立自强。寒武纪2025年前三季度业绩爆发式增长，收入与净利润同比增幅分别达2386.38%和321.49%，展现了硬科技企业的巨大潜力。

　　“1+6”政策发布后的三季度，审核效率再上台阶。联瑞新材是全球高速铜板用硅微粉领域的头部企业，其可转债项目受理后65天即获通过，募集资金投向高性能粉体材料项目，巩固了其在先进材料领域的领先地位。创新药企微芯生物的定增项目用时68天过会，募集资金用于拓展核心抗癌药西达本胺的新适应症及扩大糖尿病新药西格列他钠的产能。微芯生物副总经理、董事会秘书海鸥表示：“本次定增高效落地，加速了公司研发与产业化进程，增强了发展战略的确定性，最终是为了更好地满足临床未满足的需求，为患者带来全新治疗方案。”

　　四季度，再融资项目审核迎来全面提速期，新增37家再融资项目通过交易所审核，审核周期大体为2个月左右，相比前期进一步缩短。其中，祥和实业、海天股份、艾为电子可转债项目从受理到通过上市委审议用时均在50天内，祥和实业用时仅40天，为今年以来沪市最快的再融资上会项目。

　　“简易程序”与“轻资产高研发”标准精准赋能科创企业

　　在传统股权、债权融资工具之外，近年来监管规则持续优化，尤其为科技创新企业量身打造了更灵活、高效的融资路径。其中，“再融资简易程序”与“轻资产、高研发投入”认定标准的结合，精准解决了科创企业的融资痛点，成为制度赋能科技创新的生动实践。

　　上市公司再融资简易程序具有“小额快速”的便捷性，上市公司董事会根据股东会授权，自主决定募集资金用途，可以实现快速申报，交易所不进行审核问询，直接提交注册，上市公司在取得证监会注册批文十个工作日内完成缴款，可较大幅度提升再融资效率。

　　业内人士指出，再融资简易程序极大缩短了审核周期，满足了企业对融资时效性的迫切需求。经统计，科创板试点注册制以来（至2025年12月19日），累计24家科创板上市公司通过再融资简易程序快速取得注册批文，涵盖新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等领域，募集资金投向符合国家经济发展战略和产业政策导向的相关领域。2023年2月，全面注册制实施后，简易程序由科创板推广至主板，进一步增强再融资的便利性。

　　如果说简易程序提供了“快车道”，那么“轻资产、高研发投入”认定标准则为符合条件的科创企业移除了关键“路障”。

　　央广财经记者了解到，传统再融资规则对募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例（通常不超过30%）有严格限制。然而，许多处于高速成长期的芯片设计、生物医药、软件等企业，其核心资产是人才与知识产权，固定资产少、研发投入需求巨大且持续特征明显。2024年10月“轻资产、高研发投入”标准发布，允许企业突破传统补流比例限制，将更多募集资金直接用于前沿技术研发与高端人才引进。该标准一经推出，便迅速成为科创板再融资的主流选择。截至目前，采用此标准的14家企业拟融资总额达351.2亿元，数量和金额占比分别高达受理企业的38%和76%。同时，科创板多元包容特征更加显著。记者了解到，目前采用“轻资产、高研发投入”标准的申报企业已集齐科创板全部5套上市标准。

　　近期，智明达发行新股上市交易，这是首单适用“轻资产、高研发投入”标准的再融资简易程序项目，“简易程序+轻资产、高研发投入认定标准”叠加增效。“简易程序大幅缩短了项目的审核时间，极大地解决了公司融资紧迫性的问题。与此同时，简易程序预先发行的机制，有利于公司抓住良好的市场发行窗口，提前锁定投资者，大幅提高公司融资的确定性。”智明达副总经理兼董秘秦音表示，“轻资产、高研发投入”标准解决了公司对研发资金的持续需求，助力公司在商业航天和无人装备领域的预研和在研项目的顺利开展。

　　业内人士指出，审核流程的“全面提速”、融资工具的“精准供给”，有效降低了优质企业的融资成本和时间成本，引导金融活水更加精准、高效地流向国家战略急需的科技创新和产业升级领域。中国资本市场正在通过持续的制度“微创新”，构建更加适配科技创新规律的融资服务体系，为国家高水平科技自立自强提供更坚实的资本支撑。